heiheilianzai8@gmail .com

面对多变的市场与日益趋严的监管，券商资管实力与业绩表现尤为被投资者关注。《投资者报》记者以今年一季度末为时间节点，分别考察券商集合理财产品今年以来以及近一年来回报率两个指标发现，去年刚刚完成“A+H”股上市的中原证券集合理财产品表现不如人意。

但是我个人认为美林投资时钟是不对的，使用美林投资时钟来做资产配置时可能会经常犯错。我们可以用股票的DDM模型来说明美林时钟的问题。从股票的DDM模型简单推导出下面的公式。这个公式里，最后包括3个方面变量：盈利，利率，风险偏好。所以我们可以说：股票价格由盈利和估值水平决定，而股票的估值水平又由无风险利率和风险偏好决定。因此盈利和利率是决定股票价格的直接因素，盈利和利率分别跟美林投资时钟里的经济增长和通胀高度正相关，但又不完全等同。换言之，美林投资时钟的两个因子，如果用更准确的因子来替代，应该是企业盈利和利率。

86bex还在网站上描绘了未来几个月的发展构想：8月APP 开发、9月开放FFB生态系统、10月应用落地、11月启动全国社群分享。不过，这一切可能就停留在构想阶段了。对于关闭提币通道的原因，86bex表示，平台自上线以来一直的亏损，以及投资人的撤资，导致平台现无法继续经营。86bex甚至还在公告中给了投资人“温馨提示”：投资泡汤的也别太伤心难过，炒币有风险，投资需谨慎！

记者注意到，今年3月30日，深交所曾对乐视网发问询函，要求其说明2017年度资产减值损失计提工作开展情况，并要求乐视网逐项列示截至2017年底，公司应收账款余额、按账龄列 示应收账款构成，关联方应收账款余额、关联方应收账款占总应收账款的比重，截至目前的回款情况、逾期回款金额；并结合应收账款的可回收性说明减值准备计提充分性。还要持续督导机构和会计师进行核查并发表明确意见。另外还要求其逐项列示截至2017年底，公司长期资产明细、期末账面余额、已计提资产减值损失金额等，并说明减值计提的充分性。

报告预测，一二线城市房价上涨压力将平稳缓慢释放。短期内，由于一二线城市住房总价较高、对融资杠杆的依赖度大，只要限购、限贷等房地产核心调控政策不发生显著松动，一二线城市房价上涨动力仍将受到很大制约。热点一二线城市房价或将以小涨或微涨为主，短期难以出现大涨。此外，三四线城市局部“小阳春”或将消退。

而对于信用债来说，融资企稳短期能够缓解信用风险的燃眉之急，因此信用事件的冲击将会趋于收敛，对低评级信用的冲击减弱。而资金面持续宽松有利于继续压缩信用债的carry空间，低评级目前估值上涨的行情可能会继续。但由于预期先行，信用债收益率已经出现了明显的上涨（目前AA信用利差已经开始普遍低于09年以来历史中位数水平），未来信用债大涨更加需要依赖利率下行打开空间，但是在融资企稳的背景下，利率大幅下行的空间被封住。因此在短期信用债已经下行很多的情况下，未来的空间也已经相对有限。